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汇评 现货白银盘中涨超3%，创十四年来新高

市场概述上周五是“三巫日”（即股指期货、股指期权和个股期权同时到期），市场成交量激增，创下史上第三高纪录。美股三大指数连续第二个交易日齐创历史新高，但小盘股指则从纪录高位回落。个股方面，iPhone 17亚洲首销势头良好的消息推动苹果股价上涨超3%；传闻与Meta洽谈云计算协议的甲骨文涨逾4%；而芯片指数则整体回落。在“超级央行周”来临前，科技板块表现突出，累计上涨超3%。美国国债收益率连续第三日

汇评 记忆体展开超级涨价循环 商品通胀影响终端有限

股市受惠AI军备竞赛持续推动企业商用营收大幅增长，其中记忆体需求大幅激增，成为当前带动风险资产多头气息的狂热分为，AI伺服器军备竞赛带动记忆体涨价的原因来自产能转移效应，使得标准型(DDR4)、利基型记忆体(DDR3)供需缺口扩大，终端经济以及企业端经济体感发生分歧。一般来说，商品涨价循环会带动通货膨胀上行。不过当前的记忆体涨价循环传导的效应尚未传导到消费性电子，像是电视、IoT、智慧型手机等相关

汇评 芯片股助推美股创新高，但美债、黄金、原油齐跌

市场概述昨日，在芯片股的强力支撑下，美股上演罕见行情，三大股指（道指、标普500、纳指）与小盘股指近四年来首次集体收于历史新-高。英特尔与英伟达公布合作协议后，英特尔股价飙涨超过20%，创1987年来最大单日涨幅，英伟达也上涨3.5%，带动芯片指数整体反弹超3%。另一方面，因美国初请失业救济人数超预期下降，显示劳动力市场依然强劲，美国国债价格连续第二日下跌，收益率创下近两周新高。受此提振，美元指数

汇评 美联储降息一码后，市场预期年底降息可能

美国美联储 (Fed) 日前宣布今年首度降息 1 码 (25 个基点) 后，带动美国公债一度劲扬，但周四 (18 日) 公布的初领失业金数据却显示劳动市场仍具韧性，使市场对年底前进一步降息的预期降温，公债涨势随即停滞，殖利率走高。最新数据显示，美国上周初领失业金人数回落，抵消前一周的明显增加。分析人士指出，这代表就业市场仍具韧性，与 Fed 强调的「降息属风险管理考虑」存在矛盾，因为通胀仍高于目标

汇评 美联储降息后 黄金回落！

本次FOMC会议降息1码符合市场预期，然而鲍威尔指出就业市场风险加剧问题，也使得市场预期年内降息3码成为共识。但在经济前景展望预测(SEP)却对明年的预期更为乐观，这促使美元指数破底翻企稳96整数关口。议息会议后，黄金先冲高后走低，最高触及3709.15美元/盎司后反转向下至3650美元/盎司测试支撑效力。接着，我们进行本次SEP进行解析：GDP：2025年上修GDP由1.4%上修至1.6%202

汇评 美联储释放“鹰鸽”混杂信号，美债收益率与美元V型反转

市场概述昨日，美联储如期宣布降息25个基点，但其声明和点阵图释放了“鹰鸽”混杂的信号，导致全球主要资产价格剧烈震荡。美联储承认劳动力市场走弱并预计年内还有两次降息（鸽派），但同时提及通胀上行风险，且主席鲍威尔淡化了大幅降息50个基点的可能性（鹰派）。市场表现分化。道琼斯指数在金融股的带领下收涨；而大型科技股则拖累纳斯达克和标普500指数收跌。美债与美元均上演“V型”反转。在决议声明公布后，美债收益