TWT通富2月4日全球市场深度解析

美元风险溢价回归，外汇市场进入“政策与波动并行”的新阶段

2026 年 2 月 4 日，全球外汇与金融市场释放出一个极具信号意义的变化——

美元的“风险溢价”正在重新回到定价体系之中。

在经历 1 月底商品暴跌、美元技术性反弹之后，市场并未恢复平稳。相反，外汇波动进一步加剧，贵金属强势反弹，政策层面对汇率波动的关注明显升温，甚至开始进入 G7 议程讨论范围。

这意味着，当前市场已不再只是交易经济数据，而是在同步交易 政策可信度、地缘风险与波动本身。

美元：利差仍在，但“政治与政策风险”重新被定价

从表面看，美元依然具备利差优势；但从 2 月 4 日的市场表现来看，投资者已经不再仅仅依据利率水平配置美元资产。

近期美元的剧烈波动，反映的是一种 风险溢价的回归：

• 对美联储独立性的讨论

• 对未来政策连续性的担忧

• 对全球政治与贸易环境的再评估

这些因素正在被直接纳入美元定价之中。

这也解释了为何美元在局部反弹的同时，对瑞士法郎等传统避险货币仍显疲态——

市场正在区分“收益型货币”与“安全型货币”。

贵金属强势反弹：避险需求并未消失

在此前连续大幅回调后，黄金与白银在 2 月 4 日出现显著反弹，金价重新站上 5000 美元/盎司 关键关口。

这一反弹并非情绪化追涨，而更像是：

• 逢低配置的中长期资金回归

• 对系统性风险仍然存在的确认

• 对货币与政策不确定性的自然对冲

这说明，尽管市场正在修正过度情绪，但 避险需求从未真正退出。

黄金当前的角色，已经从“短期情绪资产”，逐步回归为“结构性防御资产”。

政策层面的信号：外汇波动进入国际视野

值得高度关注的是，法国财政部长公开表示，若有必要，外汇市场波动问题将被正式纳入 G7 讨论议程。

这本身就是一个重要信号：

• 汇率波动已不再被视为纯市场行为

• 各主要经济体开始关注其对金融稳定的外溢影响

• 政策协调的可能性正在被重新讨论

对外汇市场而言，这意味着未来一段时间内，

政策表态本身就可能成为重要波动源。

外汇市场结构变化：分化而非单边

从 2 月 4 日的主要货币表现来看，市场呈现出明显的结构性特征：

• 瑞士法郎继续走强，美元兑瑞郎跌破关键水平

• 纽元出现反弹，风险情绪短线修复

• 美元整体震荡，但难以形成单边趋势

这说明，当前外汇市场并未进入“统一风险偏好”阶段，而是处在 多逻辑并存的博弈区间。

对交易者与投资者的现实启示

在这样的市场环境中，单一逻辑往往不再有效。

我们认为，当前阶段更需要关注三点：

1️⃣ 波动管理优先于方向判断

2️⃣ 政策信号的权重显著上升

3️⃣ 避免对单一资产或单一叙事过度集中

真正的风险，不是波动，而是对波动的低估。

结语：外汇市场，正在交易“稳定的稀缺性”

2026 年 2 月 4 日的市场，并没有给出清晰趋势，却给出了一个非常清楚的答案：

当不确定性成为常态，稳定本身，就成了一种稀缺资产。

外汇市场正在进入一个由 政策、风险溢价与波动 共同主导的新阶段。

理解这一点，比判断下一次涨跌更重要。