EC Markets | 金价单日暴涨6%，白银反弹逾10%，避险资金回归

2月4日的全球市场呈现出一个极具辨识度的结构性特征：在经历前所未有的暴跌与强制去杠杆后，黄金与白银迎来报复性反弹，避险资产重新获得定价权，而地缘政治风险的多点升温，为这一反弹提供了情绪与逻辑上的双重支撑。市场不再纠结于“是否见顶”，而是迅速转向对“底部是否有效”的重新评估。

贵金属市场成为当日全球资产的绝对核心。周二，美盘时段现货黄金大幅拉升，单日涨幅一度接近6%，创下自2008年11月以来最大单日涨幅。北京时间凌晨，现货黄金报4931.35美元/盎司，较周一低点4400美元附近的水平大幅反弹；4月COMEX黄金期货收于4975美元，单日上涨322.4美元，涨幅高达6.93%。白银的反弹力度更为激进，3月白银期货单日暴涨11.6%，收于85.94美元，成功修复此前连续两日暴跌所造成的部分技术破坏。尽管价格仍远低于上周的历史极值，但市场已明显摆脱“流动性踩踏”状态，重新进入主动交易阶段。

从驱动逻辑看，本轮贵金属反弹并非情绪性“空头回补”，而是在核心基本面未被破坏的前提下，价值型买盘大规模回流的结果。多家机构一致指出，上周金价的崩跌，主要由交易所上调保证金、杠杆资金被动平仓以及美联储主席人选不确定性共同触发，本质上属于技术性去泡沫，而非趋势反转。Zaner Metals策略师彼得·格兰特明确表示，近期下跌只是长期上升趋势中的一次修正，4400美元附近已被反复验证为关键支撑区，而上方5100美元附近仍构成重要阻力带。

技术层面，黄金的中期结构仍维持完整。当前价格运行区间，已被市场明确锚定在3886.51美元至5596.33美元之间，而近期三个交易日，金价在4539.66美元至4741.42美元回撤区间内获得有效支撑。短期反弹的核心观察区域，集中在4943.18美元至5192.81美元区间，该区间将决定反弹是演变为趋势修复，还是再度遭遇抛压。多位分析人士指出，在缺乏稳固底部构建之前，任何快速拉升都可能伴随新的获利了结，这意味着2月更可能呈现高位震荡，而非立即开启新一轮单边上行。

美联储政策预期，仍是限制黄金上行斜率的重要变量。特朗普提名立场偏鹰的凯文·沃什接替鲍威尔的消息，持续对市场形成心理约束。高于预期的PPI数据进一步强化了通胀黏性担忧，市场开始重新修正此前“2026年多次降息”的激进预期。不过，随着政府部分停摆导致关键就业数据推迟公布，宏观数据的不确定性反而提升了黄金的避险吸引力，使政策预期在短期内呈现出“限制高度、但不破坏方向”的微妙状态。

白银的反弹同样具有代表性意义。在经历上周五27%、周一6%的历史级暴跌后，白银周二单日反弹接近10%，显示投机性抛压已阶段性出清。分析师普遍认为，白银的价格波动虽远高于黄金，但其所反映的并非基本面崩塌，而是流动性与仓位结构的剧烈调整。当前市场对100美元形成明显心理阻力，而70美元区域则被视为重要防线，价格将在这一区间内反复博弈。

地缘政治风险在当日重新成为贵金属的重要支撑来源。乌克兰局势再度紧张，俄方在新一轮和平谈判前袭击能源基础设施，导致多地供暖系统瘫痪；与此同时，美伊关系虽存在谈判窗口，但霍尔木兹海峡突发的海空对峙事件，迅速重新抬升市场风险溢价。北约宣布计划在北极地区启动新的安全任务，而围绕格陵兰岛的主权争议仍在发酵，使北极成为继中东、东欧之后的又一潜在风险前线。这些事件虽未立即引发系统性冲击，却在结构上巩固了黄金作为长期避险锚的地位。

能源市场对地缘风险的反应同样直接。受美伊无人机事件、霍尔木兹海峡油轮受阻以及美以联合军演影响，油价在前一交易日暴跌后迅速反弹。布伦特原油收于67.33美元/桶，美原油收于64.21美元，单日涨幅均超过2%。分析指出，当前油价中已计入约3至5美元的地缘政治风险溢价，尽管全球供应过剩预期仍在，但任何针对关键航道的扰动，都足以在短期内重塑油价节奏。

股市方面，风险资产整体承压。美国股市大幅下挫，标普500指数下跌0.84%，纳斯达克指数下跌1.43%，软件与科技板块成为重灾区。市场对人工智能商业化前景的审慎评估，叠加财报季不确定性，令此前高度集中的成长股出现系统性调整。股市的回落，间接增强了贵金属的配置吸引力，使资金在风险资产与避险资产之间重新分配。

综合来看，2月4日的市场已清晰呈现出“去杠杆后的信心修复阶段”。黄金与白银的强劲反弹，并非宣告新一轮单边牛市立即开启，而是市场在确认核心逻辑未被破坏后，对极端恐慌的理性纠偏。在美联储政策路径仍不明朗、地缘风险多点并存、美元趋势性走弱预期尚未消失的背景下，贵金属仍将是全球资产定价中不可忽视的核心变量，而2月的行情，大概率将在高波动中，为下一阶段趋势重新奠基。

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