RG 资讯 | 美元或进一步走弱，黄金白银暴跌后开始反弹

黄金价格反弹走高，收复了此前破纪录涨势突然中断后的一部分失地。此前金价在短短两个交易日内累计下跌13%，引发市场剧烈波动。白银也同步回升。

现货黄金盘中一度上涨2.9%，逼近每盎司4800美元。此前一个交易日金价下跌近5%，延续了上周五创下的逾50年来最大单日跌幅。白银一度上涨5.1%，突破每盎司83美元；而在周一，白银曾下跌7%，并于1月30日触及盘中历史新低。

上个月，贵金属价格快速飙升至历史高位，其涨势之猛甚至令经验丰富的交易员都感到意外。随着市场对地缘政治动荡、货币贬值以及美联储独立性受威胁的担忧升温，投资者加速涌入黄金和白银市场。

其间，中国投资者的强劲买盘进一步推高行情，但随着美元在上周五反弹，市场情绪迅速转向，贵金属随之出现回调。

接下来，中国买盘力度仍将成为左右走势的关键变量。上周末，买家涌入中国最大的金银交易市场之一——深圳，在农历新年前集中采购黄金首饰与金条。

中国市场将自2月16日起休市一周多，以庆祝农历新年，这也意味着短期内来自中国的交易活跃度可能下降。

部分银行依旧看好金价回升空间。德意志银行周一在报告中表示，仍维持此前对金价升至每盎司6000美元的预测。另一边，分析师认为美元将持续走弱，这将为黄金反弹提供动力。

尽管期权仓位已从上周的极端水平回落，但整体来看，美元期权定价仍偏向看跌。1月27日，用于对冲未来一个月美元贬值风险的期权溢价升至历史高位，反映市场对美元后市仍存压力预期。

富国银行策略师埃里克·尼尔森指出，在经历1月美元抛售潮后，外汇市场正逐步恢复正常。他认为，市场正在平仓1月中旬建立的投机性与追逐动能的美元空头头寸。

在沃什获提名消息引发美元录得自5月以来最大涨幅的几天前，资产管理公司已加大美元空头配置。欧洲交易员则表示，月末资金流动可能放大了美元反弹幅度，尤其是在技术面信号本就暗示回调的背景下。

不少市场参与者警告美元可能进一步走弱。DoubleLine Capital首席执行官杰弗里·冈拉克表示，美元已经有一段时间未能发挥传统避险货币的作用，而特朗普政策的不确定性以及美国财政赤字压力，将持续削弱美元吸引力。

策略师Tatiana Darie则认为，近期政策驱动的抛售令美元走势与利率前景等传统驱动因素明显脱钩。随着政策风险边际缓解，交易员注意力或重新回到经济基本面，这可能在短期内为美元带来一定反弹动能。

尽管美国经济数据仍显示扩张稳健，但多家机构仍坚持美元面临更大下行压力。高盛、宏利投资管理公司以及Eurizon SLJ Capital均认为美元未来趋弱，但下跌过程可能并不平稳。

值得注意的是，当前货币与贵金属的波动幅度已超过股票市场，显示市场风险偏好仍处于不稳定状态。

高盛策略师卡玛克沙·特里维迪等人在报告中指出，外汇波动率的上升幅度已接近去年4月水平，但利率与股市并未同步出现类似波动，说明政策不确定性仍在发酵，并足以阻碍美元完全收复失地。

与此同时，也有机构认为美元短期仍可能延续反弹。道明证券货币策略师Jayati Bharadwaj表示，美元虽然今早连续第二日走强后转跌，但2月美元或延续回升势头，而该月份通常也是美国经济数据相对强劲的阶段。

彭博美元指数刚结束自4月以来最大两日涨幅，部分原因在于美国工厂数据意外强劲，推动美元从上月接近四年低点反弹——当时美元累计下跌约1.3%。

Bharadwaj预计美元2月或上涨2%，与过去一个月市场普遍的悲观预期形成反差。她指出，如果此前趋势延续、美国经济数据持续出现“意外向好”，美元可能出现阶段性反弹。

不过从更长周期看，美元年初表现疲软，延续去年约8%的跌势。特朗普政府政策，包括对欧洲盟友加征新关税的威胁、有关格陵兰岛的言论，以及对美联储施压等，都加剧了市场不安。

特朗普曾表示对美元下跌感到满意的表态也放大波动，尽管财政部长斯科特·贝森特随后收回相关说法。

Bharadwaj认为，美元的利空因素最终仍会逐步显现，因此建议客户利用美元反弹机会继续做空美元，转而买入欧元、澳元、英镑与瑞典克朗。她预计欧元兑美元将在第三季度升至1.22，为2021年以来最高水平，而目前汇率约为1.18。

她强调，美元下跌的逻辑明显强于持续走强的理由，因此“美元走强带来的回调或仓位清仓，反而是重新建立更大规模美元空头头寸的好时机”。