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BCR宏观观察：美联储被市场逼至墙角，流动性危机或提前爆发
摘要：11月伊始，全球货币市场依然处于紧张状态。华尔街分析师指出，随着融资成本居高不下，美联储可能在12月正式停止缩表前就被迫提前出手支撑流动性。过去一个月，短期资金市场经历剧烈波动。以国债为抵押的担保隔夜融资利率（SOFR）上周五一度飙升18个基点，创2020年以来最大单日涨幅。虽然在月末结算压力缓解后略有回落，但仍显著高于美联储管理利率区间。其他回购利率同样居高不下，显示出银行体系流动性持续吃紧。美
11月伊始，全球货币市场依然处于紧张状态。华尔街分析师指出，随着融资成本居高不下，美联储可能在12月正式停止缩表前就被迫提前出手支撑流动性。
过去一个月，短期资金市场经历剧烈波动。以国债为抵押的担保隔夜融资利率（SOFR）上周五一度飙升18个基点，创2020年以来最大单日涨幅。虽然在月末结算压力缓解后略有回落，但仍显著高于美联储管理利率区间。其他回购利率同样居高不下，显示出银行体系流动性持续吃紧。
美国银行利率策略主管马克·卡巴纳指出，美联储似乎“已被市场压力逼至墙角”，认为其或将在12月1日左右采取折中行动，以防止短端利率持续失控。
事实上，美联储上周已宣布将于12月停止国债缩表，结束三年量化紧缩周期。这一举措被视为应对准备金快速下滑的信号。数据显示，银行体系准备金已降至2.8万亿美元，为2020年以来最低水平，接近被认为仅“勉强充足”的临界线。
达拉斯联储主席洛根警告称，如果回购利率持续高企，美联储可能不得不恢复资产购买，以防止流动性断裂。她强调，当前三方回购利率已连续数周高于常备回购便利工具利率，显示市场压力正在累积。
多位分析师担忧，当前的紧张程度甚至可能超越2019年“回购危机”。SMBC日兴证券策略师约瑟夫·阿巴特指出，对冲基金在国债市场的杠杆头寸已比当时高出约1万亿美元，而回购融资使用规模几乎翻倍。如果市场波动进一步加剧，美联储或不得不采取临时公开市场操作，以缓解年底前的结算和支付压力。
BNY策略师约翰·维利斯表示，若融资成本持续偏离政策区间，“短期流动性干预将成为必然选择”。这意味着，美联储或将在年末前再次面临抉择：是坚持紧缩，还是被市场流动性压力迫使“转向”。
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