美元本周展望∶本周美聯儲決議來襲，美元是否會受到拖累？

美元要點∶

• 美元本周基本面展望∶中性

• 最近幾周美聯儲加息預期越來越高，如果FOMC令人失望，可能會拖累美元

• 期貨市場顯示美元凈多頭倉位仍處於2019年10月以來最高水平

美元走勢回顧

美元上周反彈，美元指數收漲0.49%，幾乎收復了1月以來的所有失地（截至上周五收盤，美元指數1月僅下跌0.04%）。隨著歐洲局勢的不穩定，歐元/美元下跌0.62%，英鎊/美元下跌0.86%，風險資產的疲軟則適時地刺激了避險需求，美元/瑞郎下跌0.22%，美元/日元下跌0.43%。

本周需要關註的財經日曆

本周經濟日程較為繁忙且重要，最重要的當然是美聯儲在新年的第一個利率決議，關於美聯儲的此次會議已經在金融市場引發了大量投機活動，市場對FOMC加速收緊貨幣政策寄予了很高的期望。周四凌晨的美聯儲決議可能是一個重要的轉折點，不僅是對美元，對所有貨幣和資產類別都是如此。

美國經濟形勢預測

基於截至目前收到的美國四季度經濟數據，亞特蘭大GDPNow模型預計美國四季度經濟增速位5.1%，較1月14日預測的5%有所上升。這一預測上調是因為第四季度私營部門國內實際投資從前值的18.1%上升至18.6%。

最後一次預測更新將在1月26日公佈12月耐用品訂單數據和12月新屋銷售數據之後。

市場計價美聯儲更為激進

通過比較美聯儲加息概率曲線和美債2年期、5年期和10年期構成的的蝶式期權所隱含的利率定價，我們可以衡量債券市場的反應是否與2013/2014年的情況相一致，當時美聯儲也釋放出進行縮減的信號。2年期、5年期和10年期構成的的蝶式期權所隱含的利率定價衡量的是美債收益率曲線的非平行變化，如果歷史是正確的，這也意味著中間利率應該上升的比短期或長期利率更快。

目前市場計價到2023年底美聯儲將加息156.75個基點，而2年期、5年期和10年期構成的的蝶式期權則剛剛遠離6月美聯儲開始談論taper以來的最闊水平。美聯儲1月會議前，利率市場正激進定價到明年年底，美聯儲加息6次25個基點的概率為100%，有27%的概率會加息7次。此外，近幾周來，加息50個基點以開啟加息周期的預期已微升。

然而，美聯儲加息幾率回撤，加上美國國債收益率不斷下降，給美元帶來了一個問題。如果FOMC明確表示不會在3月份加息50個基點，或暗示通脹壓力將進一步減弱——暗示沒有必要採取激進的緊縮措施——那麼美元仍很容易再次走低。

最後從持倉情況來看，根據CFTC截至1月18日的COT持倉報告顯示，投機者將美元凈多頭倉位從37,860份減少到36,402份。雖然最近兩周美元凈多頭倉位有所下降，但仍處於2019年10月以來的最高水平附近，當時美元指數交投在98上方。期貨市場的超飽和凈多頭倉位仍是近期美元大幅上行的阻力。