美國利率：突破還是買入？ - 道明證券

道明證券(TD Securities)分析師指出，自9月初以來，美國國債已累計上漲51個基點，達到自美聯儲7月份開始降息以來的最高水平。

核心要點

這一變化在很大程度上是由長期溢價上升推動的。全球利率也保持同步，10年期德國國債和英國國債分別上漲49個基點和41個基點。

未來幾個月，我們認為，由於外國對美國國債的持續強勁需求，以及美聯儲購買導致的美國國債凈供應量下降，長期溢價將繼續走低。

儘管利率上升，但美聯儲的預期更為穩定。這是有道理的，因為美聯儲發出了一個高信號，要扭轉由於通貨膨脹低於目標和風險持續而保險性降息的做法。

我們認為，至少25個基點的降息應該被計入到2020年的價格，因為根據降息的定價，市場對明年經濟衰退的預期只有10%。如果經濟像我們預期的那樣放緩，市場應該會消化進一步降息的影響。

因此，我們繼續喜歡持有長期債券，並繼續做多10年期美國國債。我們也認為5年期與30年期的陡度應該保持穩定，因為美聯儲仍在按兵不動。

持有期限的短期風險是在市場清淡時凸性對沖流動，這可能加劇拋售。更長期的風險是，通脹飆升可能導致美聯儲加息，但我們認為這種可能性不大。