KCM Trade 首席市场分析师 Tim Waterer：收益率上升带来现实检验

本周，全球债券收益率走高已从边缘问题转向核心焦点，鲜明地折射出通胀前景。美国10年期国债收益率突破4.5%并持稳于该水平上方，尤其引起了市场注意，而且该收益率还在继续攀升。这并非美国独有的现象，日本国债、德国国债和英国国债的收益率均同步上行。收益率的上升正在起到尖锐的现实检验作用，提醒交易者，通胀升温与利率走高的前景已不再是遥远的威胁，而是正在猛烈地敲击大门。这是风险资产在今年本已复杂异常的行情中必须应对的最新障碍。

尽管特朗普暂停对伊朗进一步打击的行动短暂为外交努力打开了窗口，但布伦特原油和西得克萨斯中质原油价格仍牢牢守在100美元上方。霍尔木兹海峡及周边的航运交通更显停滞而非畅通，随着每周的供应中断持续，全球石油库存不断减少。这种局面若迟迟得不到妥善解决，能源价格问题就会变得愈发具有结构性。

通胀的推动力，加上美国国债收益率上升和油价高企，共同为美元提供了强劲支撑，推动美元指数回升至99关口上方。上周美国公布的炙热通胀数据仍在交易员脑海中挥之不去，这助推美元兑日元汇率重新回到可能触发干预的区域，该汇率再度逼近160水平。

在此环境下，黄金依然萎靡不振。由于市场注意力牢牢锁定在收益率上升上——这对不产生利息的黄金毫无益处——黄金一直未能发起任何持久的反弹。目前金价交投于近期区间的低端，可能需要新的逢低买盘介入，以防止进一步走弱，尤其是如果油价、美元和收益率继续保持上行轨迹的话。黄金方面，支撑位在4420美元左右，更坚实的支撑位于4290美元附近。上方阻力位在4680美元和4800美元。

本周美国财报季进入关键阶段。我们看到了两种经济形态的故事：英伟达代表着人工智能驱动的科技乐观情绪，而沃尔玛和塔吉特则告诉我们实体经济和普通消费者的境况如何。英伟达很可能会再次交出惊艳的成绩单——过去21个季度中，它有19个季度超出预期。但英伟达近期的财报也显示，即便数据亮眼，该股也容易出现大幅抛售。市场预计，其2026财年第一财季每股收益将在1.75至1.78美元区间，营收同比增长近80%。

在收益率上升和高油价令宏观环境蒙上阴影之际，英伟达仍是市场抵御更广泛回调的主要防线。然而，由于该股股价已被完美定价，任何执行上的失误或今晚发布的保守指引，不仅会打击芯片板块，更有可能抽掉整个股市反弹的根基。让我们拭目以待，看这家科技巨头的业绩数字究竟如何。