ETO Markets 市场洞察｜原油崩盘前兆？IEA 实锤：2026 年供应过剩将创历史新高！

周五亚盘时段，美原油小幅反弹，交投于 63 美元/桶附近，重回区间震荡下沿。基本面上，国际能源署（IEA）发布月度报告指出，随着供应扩张与需求放缓同步出现，全球原油市场供需结构明显恶化。2025 年全球原油库存增加 4.77 亿桶，累库速度为 2020 年以来最快。OECD 国家库存四年来首次高于五年均值，标志市场重新进入过剩周期。

供需天平倾斜：累库压力持续加码

在需求端，IEA 将 2025 年全球石油需求增长下调至日均 76.9 万桶，反映经济前景不确定性与高油价对消费形成压制。2026 年需求预计增长 84.9 万桶，总需求达到 1.0487 亿桶/日，但仍难以消化供应扩张。供应侧方面，OPEC+ 恢复部分产量，美国、巴西、加拿大及圭亚那持续扩产，形成多点供给压力。IEA 预计，2026 年全球日均供应过剩将超过 370 万桶，或创历史年度新高。

地缘博弈角力：风险溢价构筑短期防线

尽管基本面趋弱，油价却在地缘风险驱动下维持韧性。IEA 指出，定价中心库存相对偏紧，为价格提供短期支撑。地缘政治层面，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判可能持续一个月，若未达成协议，将面临严重后果。市场担忧中东供应稳定性，风险溢价阶段性抬升。Vanda Insights 创始人表示：“更多对抗性言辞可能推高风险溢价，但若局势未升级至迫切冲突阶段，油价上涨空间或受限。”整体来看，库存现实与风险溢价正在形成拉锯，价格波动加剧。

技术形态转弱：关键支撑面临考验

从日线结构观察，WTI 原油期货近期在 63 美元下方运行，显示短线趋势开始转弱。此前的震荡上行结构已被打破，价格跌破前期上升通道下沿，市场节奏由趋势行情转向区间震荡。当前下方首个技术支撑位位于 62 美元附近，该区域对应前期密集成交区与阶段性低点。一旦失守，价格可能进一步测试 60 美元整数心理关口。若 60 美元被有效跌破，中期结构将转向偏空。

ETO Markets 观点

当前油价的核心矛盾已由“供应中断预期”转向“库存快速累积现实”。风险溢价能够短期托底，但难以长期对抗持续的供给过剩。从周期视角看，当库存进入快速上升阶段，价格最终往往向供需现实回归。未来走势关键在于 OPEC+ 产量决策与过剩原油是否真正传导至核心消费区域。在供需结构尚未改善前，油价更可能维持震荡偏弱格局，而非重启趋势性上涨。