通胀有可能在2021年再次抬头 - 法国外贸银行

新冠肺炎危机加上失业率上升和库存过剩，导致2020年的总体通胀率和核心通胀率非常低，约为0%。这种低通胀，加上危机后潜在增长率可能低于以往水平，重新引发了有关通缩风险的辩论，但法国外贸银行(Natixis)经济学家认为，不存在通缩风险。

核心要点

金融市场预计，美国和欧元区的通胀将在2021年正常化，这与以下情况一致：经济活动复苏，股市下跌；大宗商品价格从2020年的低点开始回升；企业将利用经济活动的改善，将部分成本增加转嫁到价格上。出于同样的原因，在次贷危机的余波中，通胀在2010-2011年再次抬头。

考虑到失业率上升和某些经济部门持续危机造成的人力资本损失，以及投资和可用资本的下降，冠状病毒危机后的潜在增长率可能会低于危机前。然而，货币政策仍将保持高度扩张性，美国和欧元区的实际利率将持续为负，日本将接近于零。这意味着实际利率(短期和长期)将永远低于实际潜在增长率(甚至低于2021年以后的实际增长率)。