Đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ 30 năm: Nhu cầu nước ngoài bùng nổ

Phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm ngày 13/01/2026 đã kết thúc với một kết quả “xuất sắc”, được chắp cánh bởi báo cáo lạm phát mát mẻ và làn sóng mua tháo khoán từ các nhà đầu tư quốc tế, khẳng định vị thế bến đỗ an toàn số một thế giới của tài sản chính phủ Mỹ.

Bầu không khí thị trường tài chính những ngày đầu năm 2026 dường như được định hình bởi một sự kiện then chốt: phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài nhất của Mỹ. Vào ngày 13 tháng 1, Bộ Tài chính Mỹ đã chính thức công bố kết quả của cuộc đấu giá 22 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 29 năm 10 tháng, thực chất là tái phát hành trái phiếu gốc kỳ hạn 30 năm với ngày đáo hạn 15 tháng 11 năm 2055.

Kết quả không chỉ đơn thuần là thành công mà còn được giới chuyên môn mô tả bằng những mỹ từ như “stellar” (xuất sắc) và “very solid” (rất vững chắc), đánh dấu một khởi đầu đầy triển vọng cho thị trường nợ toàn cầu.

Trọng tâm của sự chú ý nằm ở con số 4.825% – lợi suất cao nhất (high yield) mà kho bạc Mỹ phải trả cho đợt phát hành này. So với mức 4.773% của phiên đấu giá tháng 12 trước đó, mức tăng này là khá khiêm tốn, phản ánh áp lực lên lợi suất dài hạn vẫn được kiềm chế trong phạm vi hẹp. Tuy nhiên, điều đáng nói hơn cả là mức lợi suất cuối cùng này đã tạo nên hiện tượng “stop through” – một thuật ngữ chuyên môn chỉ việc lợi suất đấu giá dừng lại ở mức thấp hơn lợi suất giao dịch trên thị trường “khi phát hành” (When Issued – WI).

Cụ thể, nó đã thấp hơn 0.8 điểm cơ bản so với mức WI là 4.833%. Trong thế giới trái phiếu, “stop through” là tín hiệu rõ ràng của một phiên đấu giá mạnh, nơi sức cầu áp đảo và cạnh tranh giữa các nhà đầu tư đã giúp chính phủ vay được vốn với chi phí thấp hơn kỳ vọng của chính thị trường ngay trước giờ G. Khoảng 32.35% lượng trái phiếu được phân bổ ở chính mức lợi suất cao nhất này, với giá tương ứng là 96.842230 và lãi suất coupon cố định được thiết lập ở mức 4-5/8%.

Chỉ số quan trọng hàng đầu để đánh giá sức khỏe đấu giá, Tỷ lệ Bảo phủ (Bid-to-Cover Ratio), đã củng cố mạnh mẽ cho nhận định trên. Con số 2.418 (làm tròn 2.42) không chỉ cao hơn so với 2.365 của tháng 12, mà còn là mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2025.

Tỷ lệ này cho thấy tổng giá trị đấu thầu cạnh tranh lên tới khoảng 53.174 tỷ USD, trong khi lượng chấp nhận cạnh tranh là 21.968 tỷ USD, cộng thêm một phần nhỏ đấu thầu không cạnh tranh trị giá 32 triệu USD, tạo nên tổng mức huy động công khai chính xác là 22 tỷ USD. Một tỷ lệ trên 2.4 luôn được xem là dấu hiệu của nhu cầu trên trung bình, báo hiệu sự cạnh tranh sôi nổi và là cơ sở vững chắc cho những đợt phát hành tiếp theo.

Sự thành công vượt trội này được kiến tạo bởi cơ cấu người mua đầy ấn tượng, đặc biệt là từ phía các nhà đầu tư quốc tế. Nhóm Đấu thầu Gián tiếp (Indirect Bidders) đã thể hiện sự thèm khát đáng kinh ngạc. Họ được phân bổ tới 14.668 tỷ USD, chiếm tỷ lệ áp đảo 66.8% tổng lượng trái phiếu cạnh tranh được chấp nhận. Tỷ lệ này không chỉ tăng so với 65.4% của tháng trước mà còn vượt xa mức trung bình 63.7% của 6 phiên đấu giá gần nhất.

Đây là một tín hiệu then chốt, xua tan mọi lo ngại về việc các chủ nợ nước ngoài có thể giảm dự trữ trái phiếu Mỹ. Ngược lại, nó khẳng định vị thế không thể thay thế của trái phiếu kho bạc Mỹ như một tài sản an toàn hạng nhất trong danh mục đầu tư toàn cầu, ngay cả trong bối cảnh địa chính trị nhiều biến động.

Trong khi đó, nhóm Đấu thầu Trực tiếp (Direct Bidders), bao gồm các tổ chức trong nước như quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ, được phân bổ 4.674 tỷ USD, tương đương 21.3%, thấp hơn một chút so với mức trung bình gần đây là 23.9%. Phần còn lại, một tỷ lệ nhỏ, rơi vào tay các Nhà tạo lập thị trường Chính (Primary Dealers) – những định chế tài chính lớn có nghĩa vụ tham gia đấu thầu để đảm bảo thành công. Họ chỉ phải nhận về 2.625 tỷ USD, chiếm 11.95%, thấp hơn mức trung bình 12.4%.

Việc các Primary Dealer chỉ phải gánh một lượng hàng tồn kho nhỏ là một chỉ báo tích cực khác, minh chứng rằng nhu cầu từ các nhà đầu tư “thực” (gián tiếp và trực tiếp) đã đủ sức hấp thụ gần như toàn bộ đợt phát hành, giảm thiểu áp lực bán lại ra thị trường thứ cấp và tạo nên sự ổn định cho giá sau đấu giá.

Yếu tố then chốt góp phần tạo nên bối cảnh thuận lợi cho phiên đấu giá ngoạn mục này chính là báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 12/2025 được công bố cùng ngày. Dữ liệu cho thấy lạm phát cốt lõi (core CPI) chỉ tăng 0.2% trong tháng và 2.6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn 0.1 điểm phần trăm so với dự báo của giới phân tích. Lạm phát tổng thể (headline CPI) cũng duy trì ở mức ổn định khoảng 2.7%.

Báo cáo “mát mẻ” bất ngờ này giống như một liều thuốc tăng lực mạnh mẽ cho thị trường trái phiếu, đặc biệt là phân khúc dài hạn vốn nhạy cảm với kỳ vọng lạm phát và chính sách dài hạn của Fed. Ngay lập tức, thị trường ghi nhận một đợt mua vào ồ ạt, kéo lợi suất trái phiếu 30 năm từ mức cao trong ngày 4.20% xuống sâu tới mức 4.15%, trước khi ổn định xung quanh 4.165%. Chính sự sụt giảm mạnh mẽ này của lợi suất thị trường ngay trước giờ đấu giá đã tạo ra môi trường lý tưởng cho một kết quả “stop through” và tỷ lệ bảo phủ cao.

Sự lạc quan không chỉ dừng lại ở kỳ hạn 30 năm. Làn sóng mua lan tỏa ra toàn bộ đường cong lợi suất. Lợi suất trái phiếu 10 năm, thước đo tâm lý toàn cầu, giảm xuống 4.170%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 2 năm, công cụ phản ánh kỳ vọng chính sách sắp tới của Fed, cũng giảm về mức 3.527%.

Sự dịch chuyển đồng loạt xuống thấp hơn của cả đường cong là minh chứng rõ ràng cho việc thị trường đang định giá lại kịch bản chính sách tiền tệ, với niềm tin gia tăng rằng Fed có thể duy trì đường lối ôn hòa, thậm chí tiếp tục các biện pháp nới lỏng trong năm 2026 để hỗ trợ tăng trưởng mà không còn lo ngại quá lớn về áp lực giá cả.

Các hãng tin tài chính lớn như Reuters và DPA AFX đã nhanh chóng đưa tin nhấn mạnh đây là một phiên đấu giá thu hút “above-average demand” (nhu cầu trên mức trung bình). Các phân tích độc lập thống nhất nhận định rằng sự kết hợp giữa dữ liệu CPI tích cực và nhu cầu nước ngoài bùng nổ đã tạo nên một “cơn bão hoàn hảo” cho sự thành công vượt trội. Thị trường thứ cấp tiếp tục củng cố tín hiệu tích cực này khi trái phiếu giao dịch ổn định ở mức lợi suất thấp hơn sau khi kết quả đấu giá được công bố.

Kết luận lại, phiên đấu giá trái phiếu 30 năm ngày 13/01/2026 không đơn thuần là một bản tin tài chính khô khan. Nó là một bức tranh tổng thể sinh động, kết nối một cách nhịp nhàng giữa dữ liệu kinh tế vĩ mô then chốt (CPI), tâm lý thị trường và dòng chảy vốn toàn cầu. Thành công của nó đã gửi đi một thông điệp mạnh mẽ: trái phiếu chính phủ Mỹ, với lợi suất hấp dẫn quanh mức 4.8% và trong một môi trường lạm phát đang được kiểm soát, vẫn là điểm đến không thể bàn cãi cho các dòng tiền tìm kiếm sự an toàn và ổn định.