ETO Markets TrendWatch｜ผลประกอบการ Mag 7 เริ่มแตกต่างชัดเจน ขณะที่ตลาดทดสอบการส่งมอบ AI จริง

ตั้งแต่ช่วงปลายเดือนเมษายนที่ผ่านมา ผลประกอบการของกลุ่ม “Magnificent Seven” สหรัฐทยอยประกาศออกมา และตรรกะการประเมินมูลค่าของตลาดกำลังเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง

ตลอดสองปีที่ผ่านมา นักลงทุนยินดีจ่ายราคาให้ “เรื่องราว AI” เพียงอย่างเดียว

แต่เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ตลาดเริ่มประเมินผ่าน 3 คำถามหลัก:

• AI ของใครมีอุปสงค์จริง

• กระแสเงินสดของใครมีความยั่งยืน

• รายจ่ายลงทุนของใครสามารถเปลี่ยนเป็นกำไรจริงได้

การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ Magnificent Seven เริ่มแยกชั้นกันชัดเจน แม้ยังคงเป็นศูนย์กลางของกระแสเงินทุนในตลาดหุ้นสหรัฐ

ETO Markets ประเมินผลประกอบการของแต่ละบริษัท เพื่อวิเคราะห์ว่าบริษัทใดยังสร้าง “ความแน่นอน” ให้ตลาดได้ และบริษัทใดกำลังเข้าสู่ช่วงลงทุนเข้มข้น พร้อมแรงกดดันด้านมูลค่าเพิ่มขึ้น

Nvidia: เสาหลักด้าน Compute ที่ตลาดกำลังรอผลลัพธ์รอบใหม่

Nvidia ยังไม่ได้ประกาศผลประกอบการสำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 26 เมษายน โดยมีกำหนดรายงานผลวันที่ 20 พฤษภาคม

ตลาดยังอ้างอิงผลประกอบการไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งมีรายได้รวม 68.13 พันล้านดอลลาร์ รายได้จาก Data Center 62.3 พันล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรขั้นต้น 75%

Guidance ไตรมาสถัดไปอยู่ที่ 78 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่รวมรายได้จากจีน

NVIDIA ยังเป็นผู้ได้รับประโยชน์ที่ชัดเจนที่สุดจากวัฏจักร AI Compute

อย่างไรก็ตาม จุดสนใจของนักลงทุนเริ่มเปลี่ยนจาก “ขนาดกำไร” ไปสู่ไทม์ไลน์การผลิต Blackwell และความสามารถในการรักษาโมเมนตัมการเติบโต หลังตัดอุปสงค์จากจีนออกไป

กรอบการประเมินมูลค่าของ NVIDIA จึงเริ่มเปลี่ยนจาก “อุปสงค์ AI” ไปสู่ “ความยั่งยืน” และ “ศักยภาพในการส่งมอบจริง”

Microsoft: ผู้ได้รับประโยชน์ฝั่งองค์กรที่มีเสถียรภาพมากที่สุด

Microsoft รายงานรายได้ 82.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18% ขณะที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 23%

รายได้จาก Cloud อยู่ที่ 54.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 29% และ Azure เติบโต 40%

ฝ่ายบริหารเปิดเผยว่ารายได้ต่อปีที่เกี่ยวข้องกับ AI ทะลุ 37 พันล้านดอลลาร์แล้ว

จุดแข็งของ Microsoft อยู่ที่การผสาน Cloud, AI และซอฟต์แวร์องค์กรเข้าด้วยกัน จนเกิดวงจรเชิงพาณิชย์ที่สร้างกระแสเงินสดได้ต่อเนื่อง

Alphabet: การเติบโตของ Cloud เร่งตัวขึ้น

Alphabet Inc. รายงานรายได้ 109.896 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22% ขณะที่รายได้จาก Google Cloud เติบโต 63%

กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นสู่ 62.578 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนบางส่วนจากกำไรด้านการลงทุน

ปัจจัยสำคัญของการ re-rate มูลค่าคือ Google Cloud กำลังก้าวเข้าสู่ช่วง “เติบโตสูงและทำกำไรสูง”

• อย่างไรก็ตาม ตลาดยังมองว่า Sentiment ระยะสั้นของ Alphabet ถูกขับเคลื่อนด้วยความผันผวนของการลงทุน มากกว่าธุรกิจหลักเพียงอย่างเดียว

Meta: ตลาดเริ่มตั้งคำถามต่อรายจ่ายลงทุนที่เพิ่มขึ้น

Meta Platforms รายงานรายได้ 56.311 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 33% พร้อมกำไรจากการดำเนินงาน 22.872 พันล้านดอลลาร์

รายจ่ายลงทุนอยู่ที่ 19.84 พันล้านดอลลาร์ และบริษัทปรับเพิ่ม Guidance ทั้งปีขึ้นสู่ระดับสูงสุด 145 พันล้านดอลลาร์

Meta สะท้อนภาพที่ชัดเจนของธุรกิจโฆษณาที่สร้างกระแสเงินสดแข็งแกร่ง ขณะที่ AI Infrastructure ต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล

ตลาดเริ่มเปลี่ยนจากการ “ยอมรับต้นทุน AI สูง” ไปสู่การประเมินว่า กระแสเงินสดจากโฆษณาจะรองรับต้นทุนเหล่านี้ได้ยั่งยืนหรือไม่

Amazon: กลับเข้าสู่ช่วงเติบโตสูงอีกครั้ง

Amazon รายงานรายได้ 181.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17% ขณะที่ AWS เติบโต 28%

กำไรสุทธิอยู่ที่ 30.3 พันล้านดอลลาร์ โดยรวมกำไรจากการลงทุนใน Anthropic

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แม้ Free Cash Flow ยังถูกกดดันจากการลงทุน AI

การกลับมาของ AWS ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ และโครงสร้างรายได้จาก e-commerce, Cloud และโฆษณา ทำให้ Amazon มีความยืดหยุ่นสูงกว่าหลายบริษัทในกลุ่มเดียวกัน

Apple: ตลาดยังคงรอการส่งมอบ AI อย่างเป็นรูปธรรม

Apple รายงานรายได้ 111.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17% ขณะที่ธุรกิจ Services ทำสถิติสูงสุดใหม่

รายได้จาก Greater China ฟื้นกลับสู่ 20.5 พันล้านดอลลาร์

ความท้าทายของ Apple ไม่ได้อยู่ที่กำไร แต่อยู่ที่ความล่าช้าของการเติบโตระลอกใหม่จาก AI

ตลาดเริ่มโฟกัสไปที่ศักยภาพเชิงพาณิชย์ของ Apple Intelligence มากขึ้น

Tesla: มูลค่าสูง แต่กำไรยังต่ำ

Tesla มีอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยานยนต์ฟื้นตัวสู่ 21.1%

อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการทำกำไรยังถูกกดดันจากการลงทุนในระบบขับขี่อัตโนมัติ หุ่นยนต์ และ AI ComputeTesla มีอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยานยนต์ฟื้นตัวสู่ 21.1%

Tesla ยังได้รับ valuation premium จากความคาดหวังด้านนวัตกรรมระยะยาว แต่ยังเป็นบริษัทที่พึ่งพาความคาดหวังอนาคตมากที่สุดในกลุ่ม Magnificent Seven

จาก Story Premium สู่ Delivery Premium

ETO Markets มองว่าปี 2026 คือจุดเปลี่ยนสำคัญของการประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี

ตลาดเริ่มโฟกัสว่า รายจ่ายลงทุนด้าน AI จะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้ กำไร และกระแสเงินสดจริงได้หรือไม่

Magnificent Seven กำลังสะท้อนการแบ่งชั้นชัดเจน:

• NVIDIA และ Microsoft เป็นผู้นำด้าน “ความแน่นอน”

• Alphabet และ Amazon อยู่ในกลุ่มกลาง

• Meta และ Tesla ยังพึ่งพา risk appetite สูง

• Apple ยังมีเสถียรภาพ แต่ตลาดรอ AI monetization

จากนี้ การให้ราคาของตลาดจะค่อย ๆ เปลี่ยนจาก “แนวคิด AI” ไปสู่:

• ประสิทธิภาพการใช้เงินทุน

• ความสามารถในการทำกำไร

• ศักยภาพในการส่งมอบ AI เชิงพาณิชย์จริง

บริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งและส่งมอบได้จริง จะยังคงได้รับ valuation premium ต่อไป

Disclaimer

ข้อมูลที่ปรากฏในเอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อการอ้างอิงทั่วไปเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน การชักชวน หรือข้อเสนอในการซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใด ๆ

ETO Markets ไม่รับประกันความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่อาจเกิดขึ้นจากการนำข้อมูลนี้ไปใช้หรือการพึ่งพาข้อมูลดังกล่าว